分析：苹果芯片困境为高通赢得更多时间 后者仍处于领先地位

标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据显示，苹果的银行存款超过1660亿美元，每年的自由现金流超过1000亿美元。在最近12个月的时间里，苹果自由现金流是标准普尔500指数成份股公司中最高的。

多年来，苹果始终在致力于开发自己的调制解调器芯片，用于智能手机、平板电脑和其他设备的处理器，帮助管理与蜂窝通信网络的连接。苹果对这方面的努力似乎并不十分谨慎，该公司在2020年底与当时14.7万名员工举行的市政厅会议上表示，它正在研发自己的调制解调器芯片。

但设计这种复杂的芯片显然是说起来容易做起来难。苹果目前的调制解调器处理器供应商高通最近表示，两家公司已将目前的芯片供应协议延长至2024-2026年推出的iPhone上。这比高通上次对外宣称的消息，其iPhone业务将逐渐消失的时间晚了两年，也比该公司首次预测该业务将结束的时间晚了三年。高通在2021年底制定了一份雄心勃勃的计划，将业务从智能手机转向多元化。

将iPhone业务再保留几年应该会为这一努力提供更多动力。高通本财年的收入预计将下滑逾19%，原因是全球智能手机销量下滑，尤其是高端安卓设备，其中许多设备都使用高通的骁龙应用处理器和调制解调器芯片。市场研究机构IDC的数据显示，在截至今年6月份的过去12个月里，高通的主要客户三星的智能手机出货量同比下滑14%。同期，苹果iPhone的全球出货量仅下降了7%。

但投资者似乎仍倾向于认为高通的苹果业务将走向终结。周一上午，高通股价上涨近4%，作为今年表现最差的芯片股之一，这一反弹相当乏力。高通是周一开盘前费城半导体指数(PHLX Semiconductor Index)今年仅有的5只下跌个股之一，使其成为少数几只错过了该行业涨势的个股之一，这一波涨势是由对生成式人工智能的炒作推动的。

高通目前的预期市盈率约为12倍，比其五年平均水平低20%。FactSet的数据显示，费城综合指数今年已上涨40%，目前较其5年平均水平高出19%。

高通应该得到更多的信任。Raymond James的分析师斯里尼·帕杰里（Srini Pajjuri）估计，与苹果达成新协议将为高通截至2025年9月的财年贡献约55亿美元的增量收入，以及高达1.70美元的调整后每股收益。大多数人认为，到2025年9月，苹果将几乎完全退出高通的业务。

这一最新消息也应该提醒人们，高通在一项关键技术上仍处于领先地位，尤其是在一个越来越多的设备将连接到全球无线网络的世界里。苹果显然想在这个世界上更多地掌握自己的命运，因此毫无疑问，它将继续努力制造自己的调制解调器芯片。

但伯恩斯坦公司(Bernstein)分析师斯泰西·拉斯根(Stacy Rasgon)周一表示：“苹果花费的时间越长，难度可能就越大，因为蜂窝技术不会停滞不前。”每个人都知道苹果财力雄厚，但似乎没有多少人明白，高通应对竞争的护城河也同样坚固。