华侨城文旅资产频抛售，“旅游+地产”黄金时代落幕？

近期，华侨城集团再度掀起重大资产调整浪潮，自十月以来，多个文旅项目相继被挂牌出售，而这些项目的财务状况均透露出不同程度的亏损迹象。这一举动，无疑为市场投下了一颗震撼弹。

华侨城集团，曾以“文旅+地产”双轮驱动的发展模式傲视业界，其毛利率一度攀升至60.35%的高峰，成为众多企业竞相学习的典范。然而，在疫情的持续冲击与房地产行业调整的大背景下，这一昔日辉煌的发展模式逐渐显露出疲态。据统计，自2022年以来，华侨城集团的归母净利润已累计亏损近200亿元。

面对复杂多变的市场环境和日益加剧的行业竞争，文旅地产行业近年来频现资产抛售潮。华侨城，作为“文旅+地产”模式的代表企业，其能否通过资产调整实现业绩反转与模式优化，仍需时间的检验。本期，我们将深入探讨这一行业现象。

自1985年在深圳成立以来，华侨城凭借其丰富的文旅项目，如中国首个主题公园“锦绣中华”、深圳欢乐谷等，迅速成长为国内知名的文旅地标运营商。然而，近年来，华侨城却频频抛售旗下文旅资产。今年十月下旬，华侨城集团连续挂牌多家子公司，其中不乏业绩亏损或尚未产生营收的项目，抛售底价总额超过25亿元。

华侨城的资产抛售并非个例。近年来，包括中国金茂、万达、碧桂园在内的多家知名文旅地产商，也纷纷抛售旗下酒店、文旅资产。例如，2023年10月，中国金茂以28.02亿元出售金茂北京威斯汀大饭店；同年底，上海万达瑞华酒店资产也被成功出售。文旅地产行业“卖卖卖”的风潮，已持续多年。

华侨城等房企之所以选择抛售文旅资产，与其发展模式密切相关。华侨城于2000年首提“旅游+地产”模式，通过低价获取土地，借助文旅项目带动土地及地产项目增值。然而，随着房地产行业进入下行周期，此前布局的文旅项目迅速成为企业的沉重负担。加之文旅项目回报周期长、短期内难以实现盈利，使得企业不得不选择变卖资产以应对困境。

在“文旅+地产”模式下，单纯文旅收入在华侨城的整体营收中占比极低。据公开数据，华侨城以门票为主的纯文旅营收占比不足20%。华侨城的文旅项目仍以欢乐谷、欢乐海岸等主题公园为主，客户受众市场相对单一，难以实现大规模复制扩张。同时，与迪士尼、环球影城等拥有强大IP的主题公园相比，华侨城在IP营销、设备等方面处于劣势，吸引力逐渐下降。

面对困境，华侨城等文旅房企纷纷选择“刀刃向内”，进行组织变革与模式调整。一方面，文旅房企正由重资产向轻资产转变，通过品牌IP、企业管理运营能力的提升来增强景区、目的地的影响力。另一方面，随着国内旅游产业进入精细化运作时代，文旅房企开始注重资源整合与综合操盘能力，由强资源向强运营转型。例如，华侨城促进主题文旅项目与文化、旅游的深度融合，取得了成都安仁古镇、黄龙溪古镇等项目的市场好评。