郭明錤称苹果 2025 年面临严峻挑战：iPhone 出货量增长近乎停滞、在中国市场占有率持续下滑，AI 贡献有限

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果粉控 1 月 11 日消息，天风证券分析师郭明錤今天（1 月 11 日）发布博文，认为苹果公司在 2025 年，将面临 iPhone 增长近乎停滞、AI 服务贡献有限以及中国市场持续萎缩等多重挑战，苹果需要积极应对这些挑战，才能保持其在市场上的竞争力。

果粉控附上完整简报内容如下：

Apple 保守看待 iPhone 展望，供应链调查显示 2025 年出货量低于市场共识约 8–10%

• 即便有新款 iPhone SE4 (预计约 1H25 中期发售)，2025 年上半年 iPhone 出货量同比下降 6% (1Q25 是因为避免在 Trump 上任后的关税故提早于 1 月拉货故约 YoY 持平，2Q25 衰退)。

• 2024 年 12 月中国市场智能手机出货量约与 2023 年同期持平，但 iPhone 同比下降 10–12%，代表 iPhone 在中国市占率仍持续衰退。

• 预计 2025 年下半年量产的超薄 iPhone (最薄处约 5.5mm) 与规划中的折叠 iPhone，因追求薄型设计故不支持实体 SIM 卡，而可能仅支持 eSIM。因中国市场目前不推广仅支持 eSIM 之手机，故此两款机型若不改变设计，将不利出货动能。

• 超薄 iPhone 17 出货量虽高于 iPhone Plus，但仍不足以带动 iPhone 销售，关键在于部分零组件降规但维持高售价、用户体验本质仍与目前 iPhone 相似等，

• iPhone 2024 年出货量约 2.2 亿部，预计 2025 年约 2.2–2.25 亿部，低于市场共识的 2.4 亿部 (或更高)。

至今尚无证据显示 Apple Intelligence 能贡献硬件换机潮与服务营收

• 目前没有证据表明 Apple Intelligence 能够推动硬件换机潮或增加服务收入。

• Tim Cook 在上个月接受 Wired 采访时，表示从未在内部讨论过收费事宜，这代表先前部分分析师与媒体预期 Apple Intelligence 能在可见未来收费并带动服务业务为过于乐观的想法。

• 先前调查显示大部分的 iPhone 用户对 Apple Intelligence 不感兴趣，这与供应链调查吻合，亦即自 Apple 提供 Apple Intelligence 以来，对 iPhone 换机潮并无任何帮助。

• Apple 欲推广端侧 AI 面临数个产业结构性挑战，例如：Apple 在 WWDC 2024 发布 Apple Intelligence 后虽引起高度关注，但与数月后快速进化后的云端 AI 对比，吸引力大幅下降。

• 我并非看坏 Apple Inteliigence 的长期趋势，但综合上述，尚未发现 Apple Intelligence 能贡献硬件换机潮与服务营收的证据，故至少需谨慎面对市场先前过度乐观导致的潜在下行风险。